8月中旬以來，滬鋼出現(xiàn)了持續(xù)回落，這是政策利多消退、期貨持續(xù)升水、8月鋼廠增產(chǎn)以及需求減少共同作用的結(jié)果，但在宏觀經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的背景下，傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季、房地產(chǎn)和固定資產(chǎn)投資可預(yù)期的好轉(zhuǎn)以及鐵礦石價(jià)格的居高不下，滬鋼主力合約1401仍在[3600,3650]的位置獲得顯著支撐。盡管短期來看，滬鋼仍有下行空間，但空間已經(jīng)不大，建議前期空單設(shè)置合理價(jià)位止盈。從中長期來看，由于對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、固定資產(chǎn)投資和房屋投資的謹(jǐn)慎樂觀，投資者仍可在螺紋跌到位后少量輕倉做多。

經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)增長”見成效

8月中采制造業(yè)PMI反彈至51，好于預(yù)期和前值，甚至連反映中小企業(yè)經(jīng)濟(jì)情況的匯豐PMI在3個(gè)月之后亦重返50榮枯線上方，達(dá)到50.1，較7月47.7顯著好轉(zhuǎn)。匯豐和中采PMI走勢(shì)一致，證實(shí)制造業(yè)經(jīng)營逐漸好轉(zhuǎn)。制造業(yè)好轉(zhuǎn)之下，8月PPI在經(jīng)歷了連續(xù)4個(gè)月環(huán)比回落后，出現(xiàn)首次環(huán)比上漲；同比負(fù)增長也收窄到1.6個(gè)百分點(diǎn)。同期規(guī)模以上工業(yè)利潤增速也創(chuàng)下兩年新高，達(dá)到10.4%。數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)經(jīng)濟(jì)托底政策逐漸發(fā)揮作用，“穩(wěn)增長”見成效。

在新一屆政府履新的第一年，且確保GDP增速維持在7.5%增長的前提下，后期“調(diào)結(jié)構(gòu)”的目標(biāo)將得到進(jìn)一步重視。市場普遍關(guān)注11月召開的十八屆三中全會(huì)釋放的政策信號(hào)�？梢钥隙ǖ氖牵�在可接受的經(jīng)濟(jì)增速下，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)將更加均衡發(fā)展。

新開工項(xiàng)目投資計(jì)劃持續(xù)增加

2013年1~8月，全國固定資產(chǎn)投資累計(jì)額（不含農(nóng)戶）為26.25萬億元，同比名義增長20.3%，增速較1~7月加快0.2個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比增速為1.61%。究其結(jié)構(gòu)來看，8月固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增速的反彈，主要是地方投資增速加快所致。2012年4月起，在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩的擔(dān)憂下，工信部加快對(duì)地方項(xiàng)目的審核，2012年4~9月，發(fā)改委陸續(xù)批復(fù)了25個(gè)軌道交通、城際鐵路以及公路項(xiàng)目，基建投資總額達(dá)到上萬億元。按照一年到一年半的項(xiàng)目規(guī)劃期計(jì)算，去年批復(fù)的基建項(xiàng)目逐步推進(jìn)，帶動(dòng)了地方投資的好轉(zhuǎn)。8月中央項(xiàng)目投資增速的回落，地方項(xiàng)目投資增速的增加，顯示地方政府的投資暫時(shí)并未因融資平臺(tái)受阻而受到明顯的資金困擾。

房屋新開工增速不及預(yù)期

8月房屋投資增速較前月下降1.2個(gè)百分點(diǎn)，回落至19.3%；房屋新開工面積同比增速也從前月的8.4%回落至4%；施工面積小幅回落1.8個(gè)百分點(diǎn)至14.4%。房屋投資增速的減緩并不顯著，特別是觀察到購地面積和資金顯著回落，實(shí)際用于開工和施工的投資資金是有明顯增加。然而新開工面積同比增速仍然受制于去年同期增速突然好轉(zhuǎn)而顯著回落；施工面積方面，增速減緩并不明顯。

1~8月房地產(chǎn)開發(fā)商到位資金共7.80萬億元，同比增速為28.9%，盡管較1~7月回落2.6個(gè)百分點(diǎn)，但仍然高于2006~2012的均值增速，顯示開發(fā)商融資能力較強(qiáng)。而經(jīng)過半年的土地購買之后，目前7月待開發(fā)土地面積同比增速為5.9%，顯示開發(fā)商的土地儲(chǔ)備也較為充裕。開發(fā)商錢地兩充裕，房價(jià)又有較強(qiáng)的上漲預(yù)期和動(dòng)能，在“促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展”的政策基調(diào)下，后期房地產(chǎn)投資有望企穩(wěn)，這將帶來一定的鋼材(3657,-62.00,-1.67%)需求。

鐵礦石價(jià)格構(gòu)筑鋼價(jià)底部支撐

從統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)來看，8月份我國粗鋼產(chǎn)量6628萬噸，折合成日均粗鋼產(chǎn)量為213.8萬噸，較7月增長2.6萬噸。8月粗鋼產(chǎn)量的反彈，是7月以來鋼價(jià)回暖鋼廠利潤好轉(zhuǎn)所致。盡管8月鋼廠增產(chǎn)，因鋼廠和鋼貿(mào)商的鋼材庫存持續(xù)回落，庫存產(chǎn)出比仍在不斷下降。歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，庫存產(chǎn)出比是鋼價(jià)的良好提前指標(biāo)，庫存產(chǎn)出比仍在下降通道，這表明鋼材需求尚可，鋼價(jià)下方支撐較強(qiáng)。

8月我國進(jìn)口鐵礦石6901萬噸，環(huán)比小幅減少，同比增長10.5%；1~8月累計(jì)進(jìn)口鐵礦石5.26億噸，同比增長8.3%，增速基本與我國粗鋼產(chǎn)量同比增速持平，顯示我國對(duì)進(jìn)口鐵礦石的需求剛性。8月進(jìn)口鐵礦石均價(jià)出現(xiàn)連續(xù)4個(gè)月下降后的首次上漲，反彈至118.84美元/噸。鐵礦石進(jìn)口均價(jià)的上漲，反映了國內(nèi)鋼價(jià)企穩(wěn)反彈對(duì)鐵礦石的價(jià)格的帶動(dòng)作用。在國內(nèi)鋼廠對(duì)進(jìn)口鐵礦石需求剛性以及鐵礦石當(dāng)前定價(jià)模式下，預(yù)計(jì)后市鐵礦石價(jià)格仍將進(jìn)一步攀升，從而給予鋼價(jià)下方堅(jiān)挺支撐。 紅周刊